• 2025-09-16 21:41:15

来源：雪球App，作者： 平和乐进，（https://xueqiu.com/1366564627/322544230）

有时一目了然的结论，往往是个谬误。底层逻辑非常重要，它让你明白，表面你是在做什么，实际你是在做什么。

融资融券自从推出以来，融资一直得到大力发展，2015年牛市崩盘前，最高融资额达到2.2万亿，2024年8月份，融资额降至1.4万亿后，随着924政策不断上涨，最高至1.9万亿，目前在1.8万亿左右。由于融资有资产50万元的账户限制，所以相对来说，能够融资的一般为相对资金量较多的股市参与者。搞明白融资的底层逻辑，也很重要。

下面举例示意。一投资者持有$寒武纪-U(SH688256)$ 100万元，融资20万元买入$贵州茅台(SH600519)$ （此时仅为举例，不考虑买入价格和股数）。

第一层意思：融资买入20万贵州茅台。有毛病吗？没有。

第二层意思：相当于融资买入寒武纪20万元。为什么？做个转换就能明白：持有寒武纪100万元，融资买入贵州茅台20万元，卖出寒武纪20万元还融资后持有寒武纪80万元，20万元贵州茅台，然后再融资寒武纪20万元，此时持有寒武纪100万元（其中融资20万元），贵州茅台20万元。此时持仓和融资买入20万贵州茅台一样的。（为了推导结论，实际是不用操作的）

所以结论是，持有A，融资B，相当于持有B融资A。很多人搞不明白，如果问他融资买入寒武纪吗？他说不融资买入，但融资买入另一个股，但其实相当于融资买入寒武纪了。

但上面的结论是正确的吗？未必如此。下面我认为是正确的结论：第三层意思：持有寒武纪100万元，融资买入贵州茅台20万元，实际是融资买入寒武纪16.7万元，融资买入贵州茅台3.3万元。结论推导如下：融资后寒武纪和贵州茅台持仓比例为5:1，融资的20万同样是5:1，即融资寒武纪20*5/6=16.7万元，贵州茅台20*1/6=3.3万元。

推导路径为：融资买入贵州茅台20万元，卖出贵州茅台16.7万元还融资，贵州茅台还余3.3万元融资，卖出寒武纪16.7万元，买入贵州茅台16.7万元，此时持有贵州茅台20万元（16.7万元买入，3.3万元融资），融资买入寒武纪16.7万元，此时持有寒武纪100万元（83.3万元持有，16.7万元融资买入）。

正确的结论：融资买入额就是融资买入自己各个持仓比例的总额。

所以，融资的时候，想想自己当前的持仓，而不是冲动买入。@今日话题 #股票# #融资融券# $东阿阿胶(SZ000423)$