• 2025-05-18 10:19:48

来源：雪球App，作者： 智呆呆Mental，（https://xueqiu.com/4502867249/162282671）

蚂蚁集团通过微贷科技平台放贷，截止2020年中，放贷规模合计达到21537亿元（其中消费信贷17320亿元，小微经营信贷4217亿元），服务约5亿用户和超2000万小微企业。

资料来源：蚂蚁集团招股说明书

四家微贷平台（重庆万塘28.61亿元、蚂蚁智信73.08亿元、重庆蚂蚁商诚6.22亿元以及重庆蚂蚁小微小贷4.34亿元）合计贡献112.24亿元的净利润，占全部净利润的51.20%，而其总资产（724.90亿元）则仅占总资产的23%。

资料来源：雪球任博宏观论道

放贷模式一：表内直接放贷

表内贷款（自营贷款）余额主要为公司通过控股子公司（主要为蚂蚁商诚、蚂蚁小微、商融保理）发放的少量自营贷款余额，包括消费贷款和小微企业贷款，目的是帮助拓展新客户群、实现产品创新。待新产品商业模式成立后，通过平台化的业务模式与商业银行及其他金融机构进行合作，扩大规模。截至2020年6月末，其发放贷款和贷款余额总计362亿元，其中包括应收保理款和公司贷款和垫款45.7亿元，个人贷款和垫款318.45亿元，该部分约占总放贷余额的1.68%。

资料来源：蚂蚁集团招股说明书

资料来源：蚂蚁集团H股招股说明书

放贷模式二：通过ABS计划

首先，蚂蚁集团通过表内资产及前端流量入口形成第一批优质个人信贷资产，由蚂蚁商诚及蚂蚁小微这两家公司将绝大部分贷款出售给第三方机构（通常为资产管理公司或证券公司）设立的资产管理计划，资产管理计划的份额包括优先档和次级档，其中优先档份额和大部分的次级档份额通常由银行及其他持牌金融机构为主的第三方投资者持有，蚂蚁商诚及蚂蚁小微仅持有计划的少量次级档部分。通过ABS回笼资金后，再将资金放出去获取新的资产，这是一个理论上“放贷→转让资产→募资→继续放贷”的无限循环。

根据蚂蚁集团对上交所问询函的回复，截至2020年6月30日、2019年12月31日、2018年12月31日及2017年12月31日，上述资产管理计划的规模余额分别为人民币1708亿元、人民币1863亿元、人民币1724亿元及人民币3909亿元。

放贷模式三：与银行合作伙伴共同贷款

资料来源：蚂蚁集团招股说明书，招商银行研究院

即蚂蚁这两年主推的“联合贷款”，蚂蚁集团的子公司与金融机构合作伙伴（主要是银行）共同出资发放贷款，蚂蚁的子公司根据协议约定比例少量出资（这部分出资计入表内贷款，但不在“发放贷款和垫款”科目），与此同时，蚂蚁集团全面参与贷款审批、风险管理、还款等流程，并承担贷后管理职责。

但蚂蚁集团未详细披露蚂蚁集团子公司与金融机构的出资比例情况，该部分共同贷款目前约为19467亿元（总余额21537-表内贷款362-ABS计划1708）。

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